二季度经济或将有拐点因中国整体产出扩张率放缓

发表时间:2017-04-06 15:53:56 文章来源:三思教育网 www.srssn.com

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4月6日公布的服务业PMI为52.2,为6个月来最低。受制造业、服务业PMI双双回落的影响,3月财新中国综合产出指数从2月的52.6降至52.1,显示中国整体产出扩张率放缓。财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示,投资者需要密切关注二季度经济是否会有拐点的迹象。

事实上,这并非是分析师第一次提示要注意二季度经济是否会出现拐点,截止目前,包括国泰君安(18.540,0.06,0.32%)、兴业研究、海通证券(14.690,-0.09,-0.61%)等都提出了这个观点。

兴业研究首席经济学家鲁政委在对OECD领先指数研究发现,OECD领先指数作为全球经济领先指标,对全球经济运行情况和市场走势具有较强的引导性。通过观察CRB(美国商品调查局)指数同比与全球出口同比之间的关系发现:大宗商品价格对全球贸易小周期具有约两至三个月的前瞻性。

鲁政委表示,自2017年2月份以来,CRB指数同比读数涨幅已渐趋弱,2017年3月份CRB现货指数同比上升9.5%,较1月份涨幅放缓4.5个百分点,这是自2017年1月份以来,连续两个月下降。这或暗示着2017年下半年全球贸易向好态势也将在5月份前后到达顶峰。

同时从历史数据来看,全球非金融部门信贷周期领先全球贸易周期一个季度。BIS所公布的同一口径下的中国信贷周期领先全球信贷周期一个季度,这也就意味着中国信贷周期领先全球贸易周期两个季度。但自2015年四季度以来,中国信贷周期已进入下行周期,这或暗示着中国信贷驱动下的全球贸易景气后劲不足。

海通宏观姜超则从近期统计局发布的房地产、投资、消费数据研究发现,前2月经济反弹不可持续。姜超表示,前2月经济反弹主要归功于地产和基建两大动力,其背后仍是靠举债加杠杆支撑,前两月的社融信贷依旧同比大幅多增,给基建和居民购房提供了动力。

此外,无论是2月贸易逆差的出现,还是人民币贬值压力的出现,都提醒我们中国制造业的竞争力出现了问题,值得高度重视。今年政府会坚定抑制地产泡沫,推动金融去杠杆,因而居民房贷和融资的超增不可持续,因而靠基建和地产推动的经济反弹持续性存疑,1季度经济增速或为全年高点。

国泰君安的研报指出,当前经济仍处在加库存周期,制造业投资增速加快,欧美日经济整体好转有利于出口,预计经济在2017年一季度仍保持平稳。但因房地产、汽车的下行压力,预计经济下行拐点在二季度出现。


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